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PE稱投資扎堆顯手游界虛假繁榮 持續盈利問題待解

發布時間:2014-02-12

雜糅著亢奮的期待,手游概念橫行于一、二級市場。掌趣科技與中青寶等概念股的上漲嘆為觀止。

  而一級市場的投資客們正扎堆手游公司尋找合適標的,價格水漲船高。

  “好點的手游公司的進入價格高得嚇人。”7月24日,一位PE公司的投資總監告訴本報記者,手游投資已有虛假繁榮的跡象。

  二級市場神話

  7月24日,高樂股份午間公告,其深圳分公司包括手游產品業務在內的各項新業務正在開展。午后即封漲停。

  當然,更大的刺激還是來自華誼兄弟并購廣州銀漢的消息。當天,手游概念股繼續表現活躍,但走勢有所分化。

  在今年資本市場低迷之下,手游概念股備受資金追捧,并購數量已初具規模。

  今年4月,朗瑪信息擬收購網陽娛樂35%的股權,后者為一家以手機游戲開發及運營為主的科技公司。5月,華策影視擬成立杭州幻游互動科技公司。6月,大唐電信又擬以近17億元收購廣州要玩。7月,掌趣科技收購動網先鋒獲批;博瑞傳播計劃收購馬化騰旗下的曼游谷。

  有的并購還在路上。仍處于重大資產重組停牌階段的掌趣科技,有消息稱其正謀劃收購一家手游開發公司。鳳凰傳媒董秘也曾表示,游戲公司并購標的為手游、頁游和運營平臺領域的公司,相關項目在推進。天舟文化網宿科技奧飛動漫等均被傳出與手游相關的消息。

  7月24日,本報記者聯系到奧飛動漫鄭克東,他并沒有明確否認公司停牌是為了收購手游公司。

  然而外延擴張潛在的風險也不言而喻。上海某券商分析師就認為,若雙方不能較好消化融合,效果很難凸顯,而高溢價收購是否能達到預期效果也難以預料。

  投資扎堆虛假繁榮

  “前段時間我們有個手游項目正要做,后來突然被抬高了價格,我們出于風險控制的考慮,就沒做了。”在前述PE公司投資總監的描述中,手游項目股權投資并不容易。

  該投資總監稱,手游項目的股權收購要價很高,有的公司一年幾百萬的盈利,就敢開出十四五倍的市盈率,也有股權投資公司就以這么高的價格去收購。

  基石資本合伙人林凌說,他的團隊最近在到處看手游項目,但還沒有真正投資。

  “我們接觸過幾家大的手游公司,但基本都在跟上市公司談收購了。如果投資小的手游公司,風險又很大。”一位廣東的PE人士說,一般能接受的市盈率在10倍以下,而在這一市盈率下項目很難找。

  根據艾媒咨詢的研究,2012年中國手機游戲市場規模達到了58.7億元,較2011年增長了79%。有分析稱,2013年國內手游市場年收入將超過100億。

  在前述投資總監看來,如今手游項目投資火熱,還有兩個原因:經濟大環境不好的背景下,傳統行業普遍發展困難,資金沒有足夠的投資出口,而手游這一領域公司業績報表還較為好看,且投資周期相對較短;如今頁游等傳統公司業績下滑嚴重,一些公司就轉型為手游業務,這需要更多的投入。

  但其持續盈利能力則是另一個問題。

  “很多手游并購的價格都是很貴的,而到底能否賺錢又很難說。”上述分析師認為,過去做得好很難保證未來也會成功,目前的收購面臨較大風險,成功率或不超過10%。

  前述投資總監則認為,手游公司的游戲產品生命周期較短,門檻不高,競爭激烈業績容易不穩定。“行業前景好,但單個公司的發展風險難以評估。”

  在這一點上,林凌持有同樣觀點。“怎么去證明團隊在市場上的持續盈利能力呢?這也是很多人不敢追高投入的原因。”

  “很怕手游會像頁游一樣,從發展,崛起,到出現頹勢,也就三年的時間,所以在投資上我們要看得更遠。”前述投資總監稱。

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