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邵秉仁:當前宏觀經濟下的中國PE

發布時間:2014-02-12

一、當前經濟處于調整下滑期。這是合理的調整。

第一、三十年的高速增長,是粗放型的增長。無論是自然資源,還是環境資源都已經不可再持續。以水電開發為例,一方面提供了強大的清潔電能,另一方面卻也嚴重破壞了生態。長江上游過度開發,跑水圈電,金沙江、大渡河平均10-15公里一座電站,許多電站建在地震斷裂帶上。水庫對流域生態的破壞,群眾反對Px化工項目,連年干旱。云南本來是水資源豐富的省。

第二、靠投資拉動的增長不可持續

龐大的投資一方面抑制消費,“三駕馬車”拉動經濟中的最主要的消費,拉動長期的來低迷。三十年的發展過程——初始階段在對外開放的形勢下靠外向出口拉動,各地發展外向型經濟,依靠低成本的勞動力和原料增長出口,增加了外匯(已超過三萬多億美元)儲備,但也催生了人民幣的增發和輸入型通脹。外匯去投資,由于美元、日元的貶值,造成了大量損失。然后就是寬松的財政和貨幣政策,留下了大量隱患。

一是投資效率降低。去年單位貨幣產出比為M2為97.4萬億,GDP為51.9萬億,僅是0.53。

二是龐大的資金量沉淀,誘發通貨膨脹和金融危機。M2已超過100萬億,居世界第一,2012年新增M2為12.26萬億,占全球新增M2的46.7%。2008年四萬億財政政策,大量投入到基礎設施,主要是鐵路、城市交通、公路交通和其它基礎設施。當期看的問題不大,可以拉動經濟增長,但長期看由于沒有足夠的效益支撐必然形成政府的巨款債務和銀行的不良資產。

三是消費受到抑制

收入分配改革滯后,一般消費拉不起來,在經濟高速增長的同時,積累和消費關系處理不當,大量投資用于基礎建設和固定資產投資,擠占了消費增長空間,人民群眾并未享受到經濟增長所帶來的應有成果。收入分配的不合理,嚴重抑制了一般消費。

第三、改革的紅利已被消耗,經濟體制改革所創造的優勢已不存在,有的需要與時俱進,有的則成為阻礙發展的絆腳石。

三十年的改革大體經歷三個階段:前十年,改革的探索階段,但完成了農林改革;中間十年,從九十年代初小平同志南巡講話開始進入全面建立社會主義市場經濟階段。最重要的改革有兩項:一是財稅體制,二是國企改革。奠定了后來十年見得經濟高速增長期。從2002年開始的十年,經濟高速增長,總量躍居全世界第二,但改革停滯不前,社會矛盾積累增大,財稅體制已不適應中央、地方財政事權的劃分;社會保障和收入分配體制改革停滯;國企依靠壟斷不斷擴大,擠壓民營,造成“國進民退”。

綜合上述分析,中國的經濟高速增長已不再可能,我們的責任一是保持經濟有適度的增長;二是加快轉變經濟方式深化改革,創造新的紅利,激發經濟發展的原動力。

關于發展思路,黨的十八大已作出了布署,新一屆政府也再三強調用改革創造紅利,這些都是很好的信號,關鍵在于落實,改革不能停在口頭上,要變為實實在在的行動。

二、關于PE

1、當前PE遇冷,許多基金公司無事可做,有的已經挺不住。這與宏觀經濟的走勢是一致的。進入了調整期。

2、發展上遇冷,不等于沒有投資機會,在經濟調整期,恰恰是PE應該抓住的機會,充分發揮PE投資的特點,在經濟增長方式轉變和改革中充分發揮作用。

3、促進PE健康發展要做好三方面的事:

第一、加快國企特別是壟斷行業的改革,實現國企的戰略性重組,為PE投資和其他民間投資讓出空間,促進經濟結構的合理性。

第二、拓寬PE退出渠道,實現產權的流動,讓更多的PE通過被投企業股權之間的交易獲利;同時,盡快重啟IPO,充分發揮三版市場的作用。

第三、轉變政府職能,明確PE行業以行業自律為主,政府適度監管的原則。

第四、加強PE自身的建設,提高自身素質。

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